年轻投资者喜欢在手机上进行交易，推动中国2.4万亿美元公募基金行业资金流疯狂地流入和流出，加剧了中国股市的波动。

两个月前，在朋友们的影响下，一家外贸公司的90后职员赵阳在余额宝拿出了20多万元，投资了蚂蚁财富，正式成为了一个"贱民"。"蚂蚁财富是蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group)的互联网金融平台。

一开始他不知道该买什么。"那就是说，盲目地点击支付宝的基金列表，看看讨论区的人如何讨论这个基金，如果每个人都说它好，那就买。

我不想长期比赛。"我只想赚几个浪，然后赎回它。"赵阳周末向南方承认，他的方法很简单，"挥手走开。

2020年6月，赵阳花了4万多元买了两只蚂蚁财富基金。当时我可以每天赚500美元，但两天后，我又跌了两天，损失了100多天。"赵阳说，下午3点以上赎回的决定出人意料的是，第二天迎来了一波小涨，最后我赚了170多元。

7月，赵阳追逐投资数万元，买入了数只持有5G、技术和半导体等大量头寸的基金，但很快就遭遇了市场回调，几只基金下跌，赵阳悲叹道："当时我想再持有一周，然后获利，然后离开。"我没想到会遇到市场调整。我在两三天内损失了5000多人。

对于基金而言，长期持有是一种相对强劲的方式，散户投资者购买相当于持有一揽子股票的股票基金。但像赵阳这样的年轻人更热衷于把基金当作股票进行投机。

上海高金金融研究所联合支付宝近日发布了"2020年中国金融趋势报告"，显示近7亿人通过支付宝平台进行财务管理，其中90%以上的人倾向于资助财务管理，同时财务管理集团趋于年轻化，约占35岁以下用户的60%。

支付宝早些时候发布的数据显示，截至2020年7月9日，支付宝的基金申请数量比去年同期增长了5倍以上，新的"基本用户"比去年同期增加了一倍多。

根据英国"金融时报"的数据，年轻投资者喜欢在手机上交易，导致中国2.4万亿美元的公开发行(IPO)行业疯狂流入和流出，加剧了中国股市的波动。

2020年7月16日，蚂蚁财富被媒体曝光，称基金销售数据是错误的，这与中登格的数据不一致，一度被推到公众舆论的前列。

当晚，有一百多家基金公司犯了错误。蚂蚁财富公司随后回应称，由于系统抖动，一些基金公司的信息传输受到影响，处理得当，用户没有受到影响。

系统抖动表明，当市场剧烈波动时，基金申请赎回的金额非常大，这从基金投资者的购买和赎回行为方面反映了基金投资者的购买和赎回行为是不合理的。

Internet"维数降维

为了把庞大的支付宝用户群体变成基金客户，蚂蚁金服于2017年开设了"财富"功能，并邀请基金公司进入。在财富方面，基金公司可以提供公开发行和投资者教育。

李琰是广州一家大型基金公司的在线营销人员，自2017年以来一直在运营"财富"(Fortune)。

当时蚂蚁财富正处于客户的积累期，将与基金公司合作，开展一些红包投递活动。"李琰说，要多联系，或做好基金产品的包装、操作和维护工作。"这背后有一种赛马机制。"客户同意，您可以很好地包装产品，平台将更好地指导流程。

在操作和维护过程中，李琰很快发现蚂蚁的财富使用者与过去通过经纪人和银行购买的基金产品存在一定的差距。

一是客户对基金的认知度低，很多人根本没有买过基金；二是客户的单价、直销或银行，也许客户的头寸是以一万元为单位，而蚂蚁财富的新客户第一次出现，"可能是几十美元。

李琰需要向不了解该基金的用户解释一些技术术语，她称之为"降维"。"如果我们谈论消费的升级，还不够直截了当，我只能对客户说，茅台酒的价格一直在上涨。

同时，为了普及财务管理知识，提高用户的粘性，蚂蚁财富奖励每月按一定规则在社区发表金融文章的用户。造币公司就是其中之一。

蚂蚁的财富将根据不同的粉丝数量和其他条件分为蚂蚁财富V和蚂蚁财富主人。2018年末，薄荷成为蚂蚁的财富人，当时有200名蚂蚁粉丝，回答了60多个问题，而"大V"的要求更高。

成为成功人士后，薄荷被蚂蚁财富管理人员邀请加入工作组，撰写文章赚钱。

薄荷告诉"南方周末"，他没有签合同。"如果你寄得快，你就能拿到最高收入，如果你不把它寄出去，或者把它排在最底层，你就没有收入。

支付宝8月10日发布的数据显示，在2020年财政年度，120家金融机构向支付宝用户提供了近25000项投资教育内容。

就第三方基金销售平台而言，蚂蚁金服和每日基金已经占据了非货币基金销售的70%以上，远远低于第三位。"深圳一家小型基金公司的渠道经理孙茗告诉"南方周末"(Southern Weekend)。

蚂蚁基金是继蚂蚁财富之后的基金销售公司，第二大股东是恒生电子(600570.SH)，其2019年的业绩显示，蚂蚁基金的年营业收入为18.81亿元。同期，东方财富基金的母公司(300059.SZ)财务报告显示，该基金年收入12.36亿元。

流行款式制作基金

随着以蚂蚁财富为代表的第三方基金代理平台的出现，传统销售渠道的蛋糕已经被分割开来。根据中国证券投资基金协会(China Association Of Securities And Investment Funds)2013年至2018年的数据，直接销售、经纪商和银行贡献了超过90%的销售额。

根据渤海证券研究所2020年初的研究报告，蚂蚁金服率先将基金购买率从60%的折扣降低到90%的折扣，但迫使其他第三方销售机构将基金购买率从60%的折扣降低到90%的折扣。

假设你买了一只100000元的基金，投资者要向银行渠道支付约1.2%的手续费，总共1200元，而第三方代理平台则给予90%的折扣，总共120元。"据孙茗观察，第三方中介平台折扣力度太大，推动了银行业的转型，平安银行已成为中国第一家以初始资金折价90%的银行。

与银行相比，第三方代理销售平台的使用率更低，收费方式更简单。

根据渤海证券研究所的研究报告，第三方基金代理业的收入结构由两部分组成：一是前端销售收入，主要由基金销售规模和比例决定；二是尾随佣金份额，主要由基金所有权比例和与基金公司谈判的比例决定，约占基金管理费的0.75%。

第三方代理营销平台出现后，推出各类基金排名，加剧了公共基金业的马修效应。

2008年初，上海交通大学上海高级金融研究所(Shanghai Institute Of Advanced Finance)的一项新研究对股票、混合物和债券三类的活跃管理基金进行了比较，这些基金在2008-2017年、2008-2012年和2013-2017年期间设立了两年多。

研究表明，在第三方基金销售平台出现后，位于第三方平台业绩排行榜顶端的基金呈现出"赢家必胜"的局面。其中，在业绩排名前10%的基金获得的资金流量是该平台出现前的三倍多。

头两年，短短几个月就有100亿美元的流行基金，现在每个月都有。"中信建设投资(Citic Construction Investment)的投资顾问温月慧(音译)周末在南方哀叹道。

然而，第三方代理营销平台的发展只是从传统的基金销售渠道出发，但它并没有改变由公款销售驱动的慢性病，这不利于基金投资者。

2020年7月9日，中国证监会前主席肖岗在中国基金业峰会和30周年资本市场峰会上建议，我们应该借鉴国外经验，改革利率制度，从产品回报模式转向管理费模式。换言之，投资者不是从产品发行者那里获得佣金，而是按不同规模收取固定费用，这样投资者就不会经常赎回。