从科技创新局试点注册制度到创业板注册制度改革即将实施，A股市场注册制度改革正在稳步推进。另一方面，新的第三板选择层采用现金征用的模式，从第一批新的第三板选择层的价格表现来看，它确实对市场股票基金产生了一定的转移作用，但对于市场来说，现金购买模式本身属于一把双刃剑，在解冻资金之日将进一步释放市场的流动性，但不良的使用可能会进一步分散市场的股票流动性。对于其自身的资本和流动性不足的市场来说，这可能会产生更严重的影响。

从今年8月24日起，第一批在创业板注册的公司将正式上市，随后将进行密集的首次公开发行(IPO)。与此同时，9月可能会迎来第二批公司的新的第三层董事会选择层。由此可见，在未来一段时间，A股市场的资本环境仍将构成很大的冲击压力。

值得一提的是，与过去平均超过万亿美元的交易量相比，A股市场的日交易量再次跌至万亿美元以下。根据最新的市场数据，上海和深圳市场的总成交量可低于9000亿元。如果市场日交易量进一步萎缩，或者回落到6.7万亿元的交易量和能源水平，就意味着A股市场的交易量和能量水平将恢复到过去熊市环境的能量状态，而高速IPO发行模式将对A股市场产生进一步的压力。

在创业板上市的第一批注册企业前，以创业板为代表的市场指数已开始加速下跌趋势，创业板市场在短期内已见顶，而相对强劲的上证指数最近的表现，还未触及3458,3458点的高点，也已成为市场的短期高点。今天，更令人担忧的问题仍然是A股市场的双头危机和内外市场环境恶化的风险。

其中，在内部环境中，持续高速IPO模式已成为市场最不确定的因素，同时，国内宽松的货币环境是否已经有了实质性的拐点，甚至第三季度和第四季度轻微的货币紧缩格局，都将直接影响下一个市场的资本环境。

此外，在外部环境中，外部不确定因素依然存在，作为全球股市风向标的美国股市仍处于历史高位，如果美联储收紧宽松模式，那么美国股市的下跌可能引发全球市场的剧烈波动，美联储的下一步行动将直接导致未来全球市场流动性的持续宽松。

因此，对于长期由资本驱动的A股市场来说，未来资本环境的收紧将影响股市反弹的高峰。然而，在内部和外部环境相对不确定的背景下，市场上涨的压力越大，流动性环境就越需要3458点以上的放松。如果市场继续保持每日平均能源水平低迷和货币紧缩政策预期，那么3458点可能成为中长期高位。

但从政策上看，注册制改革正在深入推进过程中，在科创板，创业板逐步采用注册制模式的背景下，加上新三板选择层第二批企业申请申购的预期，未来将对市场存量资金形成进一步分流压力。"由此，为确保注册制改革的成果，仍需保持持续活跃的市场资金环境。如果维持现有的流动性状态，那么在高速IPO的模式下，大概率会产生两种结果。另一个结果是，未来新股首日破发现象将陆续出现，但同时也会降低新股赚钱效应，进一步打击新股申购热情，间接影响注册制改革进程

有鉴于此，在当前的市场环境下，保持股票市场相对活跃的流动性和利润效应，仍显得更为关键。当市场指数持续下跌，交易量可以一个接一个地迅速缩小时，刺激市场的因素可能会陆续引入，但从当前的市场环境来看，单边牛市的概率相对较低，更有可能在大范围震荡的过程中出现。