8月25日--尽管过去几周出现了一系列积极消息，包括库存下降，以及有报道称欧佩克+产油国基本上遵守了减产承诺，但油价未能突破今年的低点，令看涨者望而却步。

        既然钟摆又回到了另一边，石油市场就必须开始新一轮的担忧。

        在短暂反弹后，油价已回落至熟悉的40美元低点，此前美国劳工部上周公布了116万人申请失业救济。就在一周前，这一数字首次跌破了自3月以来的100万大关，令人们对经济复苏的可持续性产生了严重怀疑。

        TycheCapitalAdvisorsLLC全球宏观规划管理部门成员塔里克-查希尔(TariqZahir)表示，"鉴于过去几周有关库存的所有好消息，这并不是油价仍无法突破高点的好迹象。

        原油未能突破上涨阻力点，但市场目前处于正价格区间，因此存在下行风险。"油价波动已回到危机前的水平，市场似乎没有什么动力采取行动。以下是油价可能比牛市预期更长时间不稳定的三个原因。

        1.新一轮供应过剩

        4月份油价首次跌至负值，主要原因是供应严重过剩和库存空间不足。幸运的是，现在的情况比4个月前要好得多，这就是油价反弹良好的原因。

        但令人担忧的是，尽管过去几周美国油库的数量一直在下降，但下降幅度已大幅收窄。

        据EIA数据显示，截至7月24日的一周，美国石油库存下降了1060万桶，接下来三周下降了740万桶、450万桶和160万桶。这一趋势可能很快就会逆转，库存可能会再次上升--这对油价来说是一个非常负面的信号。

        法国央行(Bnpparibas)大宗商品战略主管哈里·齐林格里亚(Harri Chillingurian)表示："库存的小幅增加并不是什么大问题，但在欧佩克放松大幅减产之际。从本月开始，欧佩克已经将其历史上的日产量限制降低了约200万桶，至每天770万桶。但正如法国央行(Bnpparibas)大宗商品战略主管哈里·齐林格里亚(Harri Chillingurian)所言，人们真正担心的是，欧佩克(OPEC)的产量可能与石油需求不平衡的复苏同步。

        RystadEnergy还警告称，在欧佩克放松减产后，原油市场可能会出现另一个盈余：

        欧佩克自8月份以来一直在努力提高产量，但可能会适得其反，因为我们在石油需求方面仍远未摆脱困境。整个化石燃料市场将出现小规模的供应过剩，到2020年12月，不太可能再次出现石油短缺。

        二、新冠肺炎疫情的不确定性

        近期油价和股市的反弹，在很大程度上可以归因于对新冠肺炎疫苗将很快成为现实的乐观情绪。事实上，研制出一种有效疫苗的竞赛正如火如荼地展开：在世界各地，有185个研究团队在寻找疫苗方面展开了竞争，其中7个处于大规模试验的最后阶段。

        不幸的是，适当的疫苗开发通常是一个很长的过程，安全性往往是首要任务。例如，最近发现的登革热疫苗实际上加剧了接种疫苗的儿童的疾病，这些儿童后来暴露于登革热病毒，而另一种针对呼吸道合胞病毒的疫苗也造成了同样的问题。这就是为什么许多国家不相信俄罗斯疫苗可以立即大规模使用。

        在没有向大众市场提供可行和安全疫苗的明确时间表的情况下，全球经济和石油市场仍然特别容易受到所谓的第二波新冠肺炎感染的影响。事实上，欧佩克上月表示担心，由于第二波疫情持续的风险越来越大，石油市场的复苏速度慢于预期。

        3.可再生能源的繁荣

        当投资者考虑到石油与可再生能源之间的关系时，他们通常会放慢从低油价向可再生能源的转变。虽然原则上是这样，但迄今没有证据表明，低油价对可再生能源的势头产生了负面影响。相反，在这一流行病期间，对可再生能源的需求继续增长，而化石燃料正面临历史上最大的需求悬崖。

        石油和天然气行业正在进行的大规模减记清楚地表明，高管们终于承认，正如壳牌首席执行官三年前预测的那样，"持续下跌"可能成为石油行业的新常态。